KBW rebaja la calificación de los mineros de criptomonedas debido a retrasos en la monetización de AI/HPC, reduciendo las calificaciones de Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR) y HIVE Digital (HIVE) de sobreponderar a rendimiento en línea con el mercado. KBW señaló que aunque el giro hacia AI/HPC es atractivo, «el camino hacia la monetización está lleno de riesgos de ejecución y tiempos prolongados.» La rebaja se aplica explícitamente a los tres mineros nombrados y refleja la opinión de la firma sobre los plazos de monetización a corto plazo. KBW destacó específicamente preocupaciones sobre la durabilidad de la estrategia de nube AI de HIVE Digital.
Los mineros de Bitcoin se están reinventando como proveedores de infraestructura digital para capturar la demanda de AI en un entorno de márgenes récord bajos tras el halving de 2024. La transición hacia AI y computación de alto rendimiento requiere grandes gastos de capital y estrictos estándares de tiempo de actividad, creando una división entre los que adaptan sus equipos y los activos obsoletos. KBW señaló que la monetización del alojamiento AI «podría tardar más en generar ganancias de lo que el mercado espera.» La firma también destacó preocupaciones como el aumento del apalancamiento en Bitfarms y la exposición a partes relacionadas para ciertos operadores.
KBW describió el cambio de los mineros de bitcoin hacia AI y computación de alto rendimiento como parte de una «fiebre del oro AI», pero advirtió que el atractivo del giro se ve atenuado por importantes desafíos de ejecución. La firma declaró que «el camino hacia la monetización está lleno de riesgos de ejecución y tiempos prolongados,» caracterizando la monetización como incierta en su plazo y difícil de ejecutar. KBW presentó la oportunidad AI/HPC como atractiva en concepto, pero advirtió que convertir esa oportunidad en flujos de ingresos confiables no es sencillo. La firma enfatizó el potencial de plazos extendidos antes de que ocurra una monetización significativa.
KBW señaló que la transición hacia la hospedaje de IA y HPC requiere una gran inversión de capital y estrictos estándares de tiempo de actividad, lo que crea obstáculos operativos y financieros para los mineros que persiguen esta estrategia. La firma indicó que estos requisitos generan una división entre los operadores capaces de adaptar instalaciones y aquellos en riesgo de convertirse en activos varados, con perspectivas diferentes según el acceso al capital y la calidad del activo. KBW advirtió que la ruta de monetización puede tardar más de lo que el mercado espera, subrayando preocupaciones sobre la ejecución y el momento para las empresas que buscan estrategias de nube de IA. El análisis enmarcó estos riesgos como centrales en la evaluación de KBW sobre los mineros que se desplazan hacia roles de infraestructura digital.
KBW elevó el precio objetivo de Bitfarms a $3.00 desde $2.50 al mismo tiempo que detalló sus expectativas para los planes de hospedaje de IA de la compañía y sus tiempos a corto plazo. La firma indicó que no se espera que un acuerdo formal de arrendamiento vinculado a esas iniciativas de hospedaje de IA se materialice hasta la segunda mitad de 2026. KBW resaltó una posible entrada en la nube de IA en Washington como una preocupación operacional específica para Bitfarms e indicó que el aumento del apalancamiento en la empresa representa un factor de riesgo financiero. La actualización de la firma se centró en estos desarrollos puntuales en lugar de modificar su opinión sobre la dinámica más amplia del sector. La respuesta del mercado a la actualización fue moderada, con acciones de Bitfarms reportadas sin cambios en la apertura de la sesión.
KBW degradó a Bitdeer (BTDR) de rendimiento superior a rendimiento neutral y redujo su precio objetivo a $14 desde $26.50. La firma señaló que Bitdeer está posicionada para convertirse en un minero público líder para 2026 gracias a su tecnología Sealminer. KBW destacó que el enfoque de Bitdeer en la nube de IA añade incertidumbre a las perspectivas de la empresa. Se informó que la acción de Bitdeer cotizaba alrededor de $13.91.
KBW identificó el enfoque en la nube de IA como una fuente de incertidumbre separada del posicionamiento basado en Sealminer de Bitdeer para convertirse en un minero público líder para 2026. La reducción del precio objetivo de $26.50 a $14 fue incluida en la actualización de la firma. Se indicó que la acción cotizaba alrededor de $13.91.
KBW redujo el precio objetivo de HIVE Digital a $3.50 desde $11.00 y expresó escepticismo sobre la durabilidad de la estrategia de nube de IA de HIVE. La firma señaló la dependencia de HIVE en canales asociados y financiamiento de equipos como parte de su enfoque de nube de IA. KBW describió a HIVE como “posicionado subóptimamente” frente a centros de datos de pura jugada, indicando una desventaja competitiva y estructural en relación con operadores dedicados a centros de datos. El lenguaje de la firma reflejó preocupaciones sobre el posicionamiento estratégico de HIVE dentro del cambio sectorial hacia infraestructura digital.
KBW señaló el retorno negativo antes de impuestos sobre el capital invertido (ROIC) de HIVE y expresó preocupaciones sobre la ampliación de la tasa de hash sin suficientes retornos operativos en un entorno de precio del hash deprimido. La firma enfatizó la métrica financiera del ROIC negativo antes de impuestos en el contexto de la estrategia de nube de IA y la estructura de financiamiento de HIVE. Los comentarios de KBW identificaron la combinación de posicionamiento estratégico, ejecución dependiente de socios y retornos operativos actuales como los problemas centrales para HIVE bajo la perspectiva revisada de la firma.
KBW rebajó la calificación de Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR) y HIVE Digital (HIVE) de sobreponderar a rendimiento en línea con el mercado, reflejando la postura cautelosa de la firma sobre el sector de minería de criptomonedas en medio de intentos de pivotar hacia la IA y la computación de alto rendimiento. La firma advirtió que «el camino hacia la monetización está lleno de riesgos de ejecución y largos tiempos de espera», y destacó que la transición a la hospedaje de IA/HPC requiere una gran inversión de capital y estrictos estándares de tiempo de actividad. KBW señaló que estos requisitos crean una división entre los operadores capaces de adaptar las instalaciones y aquellos en riesgo de convertirse en activos varados, y advirtió que la monetización podría tardar más de lo que el mercado espera. Esos riesgos de ejecución y de tiempo fueron centrales para las calificaciones revisadas por KBW y para su evaluación general prudente de los mineros que se reposicionan como proveedores de infraestructura digital.
