KBW因AI/HPC变现延迟调降加密矿工评级，将Bitfarms (BITF)、Bitdeer (BTDR)和HIVE Digital (HIVE)的评级从跑赢大市调降至持平市场。KBW表示，虽然AI/HPC转型具有吸引力，但“变现路径充满执行风险且需要较长时间。”这次调降明确针对上述三家矿工，反映了公司对短期变现时间线的看法。KBW特别指出对HIVE Digital AI云战略持续性的担忧。
比特币矿工正在重新定位为数字基础设施提供商，以在2024年减半后利润率创纪录低点的环境中抓住AI需求。向AI和高性能计算的转型需要大量资本支出和严格的运行时间标准，导致改装矿机和闲置资产之间出现差距。KBW指出，AI托管的变现“可能比市场预期的更长时间才能回本。”公司还强调了如Bitfarms杠杆率上升及部分运营商存在关联方风险等担忧。
KBW将比特币矿工向AI和高性能计算的转变描述为“AI淘金热”的一部分，但警告该转型的吸引力因重大执行挑战而受限。公司表示，“变现路径充满执行风险且需要较长时间，”将变现形容为时间不确定且执行困难。KBW认为AI/HPC机会在概念上很有吸引力，但提醒要将这一机会转化为可靠收入流并非易事。公司强调，在实现实质性变现之前，时间可能会大幅延长。
KBW指出，向AI和HPC托管的转型需要大量资本投入和严格的正常运行时间标准，这为采用该策略的矿商带来了运营和财务上的挑战。该公司表示，这些要求导致能够改造设施的运营商与面临资产搁浅风险的运营商之间出现分化，其前景取决于资本获取能力和资产质量。KBW强调，变现路径可能比市场预期的更长，突显了那些追求AI云战略的公司在执行和时机上的担忧。分析将这些风险作为KBW评估矿商向数字基础设施角色转变的核心因素。
KBW将Bitfarms的目标价从2.50美元上调至3.00美元，同时概述了对该公司AI托管计划及短期时间安排的预期。该公司表示，与这些AI托管计划相关的正式租赁协议预计不会在2026年下半年之前落实。KBW指出，华盛顿可能进入AI云领域是Bitfarms具体的运营担忧，并将公司杠杆率上升视为财务风险因素。该公司此次更新侧重于这些具体进展，而未改变其对更广泛行业动态的看法。市场对该更新的反应平淡，Bitfarms股价在早盘交易中报道为持平状态。
KBW将Bitdeer（BTDR）评级从跑赢大市下调至持平，并将其目标价从26.50美元下调至14美元。该公司表示，Bitdeer通过其Sealminer技术有望在2026年成为领先的上市矿商。KBW指出，Bitdeer专注于AI云增加了公司前景的不确定性。Bitdeer股票报道交易价约为13.91美元。
KBW将AI云重点视为一种与Bitdeer基于Sealminer定位成为2026年领先公共矿工不同的不确定性来源。该公司在更新中将目标价从26.50美元下调至14美元。股价被指示大约在13.91美元左右交易。
KBW将HIVE Digital的目标价从11.00美元下调至3.50美元，并对HIVE的AI云战略的持续性表示怀疑。该公司指出HIVE依赖合作伙伴渠道和设备融资作为其AI云策略的一部分。KBW描述HIVE在与纯数据中心的对比中“定位不够理想”，表明相较于专注的数据中心运营商存在竞争和结构性劣势。该公司语言反映出对HIVE在向数字基础设施转型中战略定位的担忧。
KBW指出HIVE的投资资本税前回报率（ROIC）为负，并对在当前低迷的算力价格环境中扩大算力规模而缺乏足够的运营回报表示担忧。该公司强调了在HIVE的AI云战略和融资结构背景下负的税前ROIC这一财务指标。KBW的评论指出战略定位、依赖合作伙伴的执行以及当前运营回报的组合是该公司修订展望下HIVE面临的核心问题。
KBW将Bitfarms (BITF)、Bitdeer (BTDR)和HIVE Digital (HIVE)的评级从跑赢大盘下调至市场表现，反映出该公司对加密矿业行业在尝试转型至人工智能和高性能计算领域时持谨慎态度。该公司警告称“实现盈利的道路充满了执行风险和漫长的时间等待”，并强调转向人工智能/HPC托管需要巨额资本投入和严格的运行时间标准。KBW指出，这些要求导致能够改造设施的运营商与面临资产搁浅风险的运营商之间出现分化，并提醒盈利时间可能比市场预期更长。这些执行和时间风险是KBW调整评级的核心，也影响了其对矿业公司转型为数字基础设施提供商的整体谨慎评估。
