Coinbase Institutional 与 Glassnode 共同发布了一份季度报告，题为 “加密图谱：2026年第一季度”，聚焦于比特币向更稳定阶段的过渡。这份全面的报告评估了2025年至2026年的市场发展，重点在于过度杠杆的大幅减少和整体市场状况的改善。分析显示，比特币正以更高的稳定性进入2026年，较少受到连锁强制平仓的影响，并且更能应对宏观经济冲击。这些发现强调了市场向宏观敏感环境的转变，与之前由投机驱动的反弹形成鲜明对比。
Coinbase Institutional 与 Glassnode 最近发布的报告强调了加密货币市场动态中的关键转变，聚焦于过度杠杆的减少。在去年的第四季度抛售期间，发生了大量过度杠杆的清理，使得比特币不再容易受到连锁平仓的影响。这种清理使市场更能承受宏观经济冲击。
此外，报告描述了当前市场的宏观敏感性，表明其现已更贴合更广泛的经济状况，而非由投机反弹驱动。这一转变反映了市场结构的纪律性，显示专业投资者偏好持久性和防御性布局。稳定性，而非快速的投机增长，现在成为优先考虑的目标，标志着市场行为的根本变化。
Coinbase Institutional 和 Glassnode 的报告强调了一种以耐久性优先于速度的市场结构，反映了专业投资者的严谨态度。这种取向表明了对稳定性的偏好和防御性立场，在当前市场环境中变得更加普遍。作为这一转变的一部分，比特币期权的未平仓合约数量显著超过永续合约。这一趋势表明投资者越来越倾向于对冲策略，更注重风险管理，而非承受方向性风险。
市场动态的这一变化反映了更广泛的市场成熟，专业投资者正在采用强调持续增长和风险缓解的策略。对期权的关注超过期货，体现了与当前市场状况的战略契合，这些状况要求谨慎应对潜在的经济波动。总体上，这表明市场更关注宏观经济影响，避免了此前加密市场所特有的投机过度行为。
报告指出，全球 M2 货币供应量指数是比特币价格的历史领先指标，估计领先时间约为 110 天。报告称该指数在本季度仍保持正向一致性。作者在其季度货币分析中展示了这一指标。该报告将这些发现作为其对影响比特币价格行为的货币指标回顾的一部分提供。
报告还指出，预计货币供应增长将在稍后阶段放缓。这一预期包含在报告对本季度货币指标的评估中。分析将货币供应趋势与其他市场信号一并展示。预计的放缓与用于评估宏观流动性状况的其他指标一同报告。
报告中的链上指标显示，币的流动速度加快，长期持有供应份额下降，且币的净重新分配多于市场退出。报告将这些指标作为供应动态链上分析的一部分。报告指出，更多的币正在交换，长期持有的供应份额有所减少。作者将观察到的资金流描述为市场内部的重新配置，而非持有者的大规模撤离。
报告还表明，自十月以来投资者情绪有所减弱，未实现盈亏反映了整体情绪的低迷。作者将未实现的盈亏纳入衡量情绪下降的指标中。报告指出总体信号显示价格发现放缓，与宏观经济状况的关联更紧密。报告中将未实现的盈亏作为自十月以来情绪低迷的指标引用。
市场结构、货币指标和链上数据的综合信号表明，价格发现放缓且与宏观经济状况的相关性增强。市场结构信号包括对持久性优先于速度的转变、专业投资者的防御性布局，以及比特币期权的较高未平仓合约量相较于永续合约，反映出对冲优先于方向性风险偏好的倾向。
报告中引用的货币指标包括全球M2货币供应指数，该指数在历史上领先比特币价格约110天，并且在本季度仍保持正相关，同时预计货币供应增长将在本季度后期趋于放缓。
链上指标显示币的流动加快，长期持有的供应份额下降，呈现净重新分配而非退出，投资者情绪自十月以来有所减弱，未实现盈亏显示整体情绪低迷。
